期货行情·媒体观点

一、上海为什么要推出纸浆期货？

目前国内纸浆现货市场缺乏集中、高效的报价机制，我国造纸工业“十三五”发展意见中指出，“十三五”期间中国造纸工业行业面临的全球资源、市场、资本激烈竞争，以及产品贸易的绿色壁垒更加明显，国内凸现的能源、资源、环境瓶颈和消费结构的重大变化将敦促造纸工业走绿色发展道路。切实转变发展方向不仅需要技术创新、设备改造，更需要企业精细化管理和风险管理。造纸行业具有资金密集、技术密集等特点，浆纸企业资金投入量大，资金周转慢、财务成本高。

上海期货交易所自2013年底成立纸浆期货研发工作小组，2014年与中国造纸协会签订战略合作协议，积极推进纸浆期货研发上市工作，主要是基于以下几点考虑：

一：纸浆期货的上市有助于在国内形成具有广泛代表性的定价机制，提高市场的流通效率，促进现货贸易稳步发展。

二：纸浆期货上市后将充分发挥其价格发现和套期保值的职能，帮助企业优化资源配置，为企业经营决策提供有力保障，扩大企业提升创新能力、加强节能减排的空间，助力产业可持续发展。

三：上市纸浆期货可为浆纸企业带来新的风险管理工具，有助于提升企业资金使用效率、优化资本结构。

二、纸浆期货合约标的为什么要选择漂白硫酸盐针叶木浆？

纸浆种类众多，根据原材料不同，纸浆可分为木浆、非木浆和废纸浆。2017年我国纸浆总产量（包括木浆、非木浆和废纸浆）为7949万吨，表观消费量为10051万吨，其中木浆生产1050万吨，消费3152万吨。木浆中漂针浆由于其纤维长、撕裂强度高、拉伸强度好等特点，广泛用于生活用纸、文化用纸、包装用纸等生产制造，是不可或缺的原材料。

我们选择漂针浆为纸浆期货合约标的，主要基于以下几点理由：

一是漂针浆的产品和生产工艺标准化程度较高，现货交收时以“件”为基本单位，且不同品牌的漂针浆生产流程基本相同，可采用相同的技术指标体系衡量其品质，便于质量检测和入库交割。二是漂针浆性能稳定，不易变质，便于仓库储存与运输，交割条件良好，适合作为期货商品。三是漂针浆现货市场价格波动频繁，2008年至2017年平均波动率为22.9%，浆纸企业避险需求强烈。四是漂针浆现货市场具有一定规模。2017年我国木浆消耗3152万吨，其中漂针浆表观消费量为815万吨，以当前漂针浆均价6000元/吨估算，我国漂针浆表观消费量价值为485亿元。具备规模的现货市场意味着期货具有广泛的套期保值需求和基础，为上市后纸浆期货稳健运行奠定了基础。五是漂针浆市场产业链长，参与主体众多，贸易商占比大，对价格波动敏感，且漂针浆进口来源国分散，交易价格竞争较为充分。