期货行情·媒体观点

(1)期货转现货交易的概念。

期转现交易是指持有同一交割月份合约的多空双方之间达成现货买卖协议后变期货部位为现货部位的交易。

期转现交易的操作方法是：交易双方达成协议后共同向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持仓按双方达成的平仓价格由交易所代为平仓(现货的买方在期货市场须持有多头部位，现货的卖方在期货市场须持有空头部位)。同时，双方按达成的现货买卖协议进行与期货合约标的物种类相同、数量相当的现货交换。现货买卖协议中一般都以某日的期货价格为基础，商定一个差额，以此来确定现货交收价格。

期转现是国际期货市场中长期实行的交易方式，在商品期货、金融期货中都有着广泛应用。目前我国大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所都有期转现交易。

(2)期货转现货交易的优越性。

期转现交易的优越性主要体现在以下几方面：

①加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，如搬运、整理和包装等交割费用，灵活地商定交货品级、地点和方式，提高资金的利用效率。

②加工企业可以根据需要分批分期地购回原料，减轻资金压力，减少库存量；生产经营企业也可以提前回收资金。

③期转现使买卖双方在确定期货平仓价格的同时，确定了相应的现货买卖价格，达到与套期保值一样的避险效果。④期转现比“平仓后购销现货”更便捷。期转现是买卖双方在确定期货平仓价格的同时，确定了相应的现货买卖价格，由此可以同时锁定期货市场与现货市场的风险，达到与套期保值一样的规避风险效果。

⑤期转现交易比远期合同交易和期货交易都更加有利。远期合同交易有违约问题和被迫履约问题；期货交易存在交割品级、交割时间和地点的选择等灵活性差、交易成本高等问题。期转现能够有效地解决上述问题。

(3)期货转现货交易中应注意的问题。

用标准仓单期转现，要考虑仓单提前交收所节省的利息和储存等费用；用标准仓单以外的货物期转现，要考虑节省的交割费用、仓储费和利息，以及货物的品级差价。买卖双方要先看现货，确定交收货物和期货交割标准品级之间的差价。商定平仓价和交货价的差额一般要小于节省的上述费用总和，这样期转现对双方都有利。

商定平仓价和商定交货价之差要接近期货结算价和现货价之差，否则买卖中的方进行“期转现”不如“平仓后买卖现货”有利。例如：以现货价作为双方商定交货价，当双方商定平仓价远大于期货结算价时，卖方“期转现”不如“平仓后卖现货”有利；当远小于结算价格时，买方“期转现”不如“平仓后买现货”有利。至于商定平仓价格和商定交货价格之差具体为多大，由双方商谈确定。如果交收货物的品级高于期货交割品级，买方应再给卖方补一个现货品级差价，即在上述商定交货价中加上现货品级差价；如果交收货物的品级低于期货交割品级，卖方应给买方补一个现货品级差价，即在上述商定交货价中减去现货品级差价。

以下案例是一则真实发生的交易。在郑州商品交易所交割部的指导下，浙江新世纪期货经纪公司和上海南都期货经纪公司的两个客户进行了小麦期转现尝试，期转现结果双方很满意，现将该次期转现交易的详细过程介绍如下。例3-3浙江新世纪期货和上海南都期货的期转现交易案例：

2001年9月25-27日，浙江新世纪期货经纪公司2号客户与上海南都期货经纪公司的15号客户进行了仓单期转现，期转现仓单量为200张。双方的持仓为WT11(11月交割)，买方为上海南都期货经纪公司15号客户，平均建仓价为1092元/吨。卖方为浙江新世纪期货经纪公司2号客户，建仓价格为1182元/吨。当时的仓储费为0.3元/天/吨，贷款年利率为0.99%。9月25日的期货结算价1098元/吨，双方当日商定以1100元/吨平仓期货合约，以1087元/吨价格交收二级小麦仓单。达成协议后，双方到交易所申请期转现。交易所批准后，于9月26日将双方持仓平仓,9月27日进行仓单转让和货款划转。期转现后双方实际买卖二级小麦仓单的价格(交货价格减去平仓盈亏)分别为：

买方：交货价格-(平仓价格-建仓价格)=1087-(1100-1092)=1092-(10-1087)=1079(元/吨)

卖方：交货价格-(平仓价格-建仓价格)=1087-(1100-1182)=1182-(1100-1087)=1169(元/吨)

这样，买方实际买仓单的价格是1079元/吨，比建仓价格1092元/吨少13元/吨。卖方实际卖仓单的价格是1169元/吨，比建仓价格1182元/吨少13元/吨，但是卖方节省了仓储费和利息：①仓储费:40天×0.3元/天/吨=12元/吨；②利息：1087×0.9%×40/360=1.2元/吨，总计13.2元/吨。所以卖方期转现净盈利13.2-13=0.2元/吨，可见卖方也比到11月份交割更有利。

由上例可知，期转现可使双方实现双赢的结果。

此次期转现流程如表3-3所示。