期货行情·媒体观点

1、价格发现功能

价格发现是指在股指期货市场通过公开、公正、高效竞争的交易机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性股票价格的过程，期货市场形成的价格之所以为公众所承认，一是由于股指期货交易的参与者众多。除普通股票投资者之外，还有基金、证券公司、期货公司、银行等专业的机构投资者，这些成干上万的买家和卖家聚在一起进行竟争，可以代表供求双方的力量，有助于权威价格的形成，其次，参与股指期货交易的人土大都具有丰富的证券、期货市场知识，广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法，他们对股指期货价格进行判断、分析和预测，并报出自己的理想价格与众多的对手竞争，这样形成的股指期货价格实际上反映了大多数人的预测，因而能够比较直接地代表供求变动趋势。

2、提供卖空机制，规避风险功能

股指期货提供卖空机制，为投资者提供了对冲手中股票价格下跌风险的工具。如果投资者持有股票，为防止末来股下跌造成损失，他可以卖出与手中股票价值相等的指数期货合约，通过股票赔股指赚的组合达到锁定利润或规避风险的作用。

例如，在2008年11月29日，某机构持有一组与沪深300成份股完全相同的股票组合(假定该组合的β系数为1，即该组合资产价格的变动方向与幅度同沪深300指数完全相同)，总价值为1050万元，当时的沪深300指数为3500点。该机构预计未来3个月内股票市场会出现下跌，但是由于其股票组合在年末具有较强的分红和送股潜力，于是该机构决定用2009年3月份到期的沪深300指数期货合约(合约乘数为300元/点)来对其股票组合进行卖出套期保值。

期货交易的参与者众多，除普通股票投资者之外，还有基金、证券公司、期货公司、银行等专业的机构投资者，这些成干需要提醒投资者注意的是，一旦采取了套期保值策略，在规避对自己不利的价格风验的同时，也放弃了价格可能出现对自己有利的获利机会，同时必须支付交易成本。另外，股指期货的套期保值应遵循以下原则：

(1)品种相同或相近原则该原则，要求投资者在进行套期保值操作时，所选择的成份股与要进行套期保值的沪深300份股相同或尽可能相近；只有如此，才能最大程度地保证所持股票组合和股指价格走势的一致性。

(2)月份相同或相近原则该原则，要求投资者在进行套期保值操作时，所选用的成份股的预期持仓时间与所选用的股指期货合约到期时间尽可能一致或接近。

(3)方向相反原则该原则，要求投资者在实施套期保值操作时，在成份股和股指期货市场的买卖方向必须相反。

(4)数量相当原则该原则，要求投资者在进行套期保值操作时，所持有的成份股的总金额必须与所选用的股指期货合约的价值相当；只有如此，才能使一个市场上的盈利亏损)与另一市场的亏损(盈利相等或接近，从而提高套期保值的效果。

买卖股指期货相对于买卖股票、ETFs或融券的优势在于：买卖股票或ETFs只能先买后卖；融券抛空手续麻烦，费用高，效率极低。而买卖股指期货非常方便，费用极低。

同时，作为风险管理的工具，股指期货相对于股票投资组合来说，则是天然的系统性风险管理工具，而股票投资组合虽然可以规避非系统性风险，但无法规避系统性风险。

3、替代股票买卖，有利于投资者合理配置资产

如果投资者只想获得股票市场的平均收益，或者看好某一类股票，如银行股，如果在股票现货市场将其全部购买，无疑需要大量的资金，而购买股指期货则只需少量的资金(一般是12-17%的保证金)，达到分享市场利润的目的，而且股指期货的期限短(一般为3个月)，流动性较强，有利于投资人迅速改变其资产结构，进行合理的资源配置。例如以3600点的价格买入1手沪深300指数期货，相当于买入3600×300=108万的股票组合，实际所需的保证金为108×12%=12.96万。

这样做的优点是：所需资金大幅减少，短线交易成为可行；手续费低廉；成交迅速。缺点是：没有红利；不能参加股东大会。

4、创造套利交易机会

股指期货还有套利作用，利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成份股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成份股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。