期货行情·媒体观点

当前，原油ETF主要跟踪原油期货价格或者特定的原油指数。

对于跟踪原油期货价格的原油ETF来说，当持有的原油期货合约到期时，相关头寸必须展期至新的合约上。因为期货市场存在远月升水(Contang)和近月升水( Back wardation)的不同市场结构，所以除原油期货价格会反映原油ETF的表现外，合约间升贴水幅度也会影响原油ETF的表现。某只原油ETF在卖出快到期近月合约、买入远月合约时，如果原油期货呈现远月升水结构，那么该ETF就得以相对较低价格卖出近月合约，以相对较高价格买入远月合约，拖累基金的表现；若呈现近月升水结构，则有利于基金的表现。

另外，当原油ETF在展期月份的某一天完成全部移仓时，会导致原油价格的异常波动。因此，目前国际上的原油ETF大多选择在多个交易日分步完成展期。以UO原油期货ETF为例，其主要投资WT原油期货合约，同时也投资短期美国政府债券，并保留部分现金头寸。该ETF的跟踪目标是，使任意30个连续交易日ETF的平均NAV(资产净值)涨跌幅度保持在基准期货合约价格涨跌幅度的90%~110%。基准期货合约一般为WTI原油期货近月合约。当基准期货合约改变或到期时，该ETF将会卖出近月合约并买入下一月份合约。合约展期通常会在每月的第4个交易日开始，并在4个交易日内完成(见表8-1)。

除跟踪原油期货价格外，相当数量的原油ETF会跟踪某一个特定指数，即ETF的“标的指数”。一般ETF的“标的指数”要求具有较高的知名度，市场代表性强，有良好的流动性以及编制稳定、客观和透明等特点。美国的原油ETF主要追踪道琼斯一瑞银WT原油分指数、德银优化收益石油指数。