期货行情·媒体观点

一、亚太地区原油期货交易的基准价是什么？

目前，亚太地区的原油定价主要以普氏的迪拜( Dubai)原油和阿曼(oman)原油的现货平均价格为基础确定。

普氏在评估迪拜报价时，会参考每天新加坡下午4:00~4:30的估价窗口的交易，该交易又被称为小批量交易( Parties)。除此之外，普氏还会参考迪拜掉期合约的价格，以及布伦特原油期货转迪拜掉期EFS价差。事实上，虽然买卖双方报价是一个固定价格而不是浮动价格，但实际上双方交易的是迪拜与布伦特之间的价差，因此迪拜价格虽然不直接与布伦特价格挂钩，但仍潜移默化地受到布伦特价格的影响。普氏小批量交易的货量为2.5万桶，而迪拜一船货为50万桶，因此，买卖双方必须凑齐至少20个批次的货量才能进入交割环节。迪拜的装运期是估价期为两个月后交割的船货合约，如2015年7月份交割的迪拜船货合约将在5月份最后一天停止交易。此外，由于迪拜油田进入衰减期，目前产量已经不足10万桶/日，普氏在迪拜交割中引入阿曼和上扎库姆两种品质近似的原油，防止由于流动性下降而产生的市场抬挤和价格扭曲。这与北海BFOE一揽子原油交割机制有些类似，但是由于普氏计算方法限制，实际上迪拜的估价仅包含部分交易。同时，现货市场的参与主体较少，价格依然容易被操纵，因此尽管普氏价格权威公正，但是仍然有一定局限性。

(二)什么是亚洲溢价？

在大多数时间里，亚洲各国进口中东相同品质的原油价格比欧美国家要高一些，形成了“亚洲溢价”。基本质原因有两个：一方面，原油定价机制不同。北美、欧洲原油进口价格都是基于消费地的原油期货价格，实际上是一个买方价格，而亚太原油进口则是基于中东原油产地现货价格，这是一个卖方价格。另一方面，亚洲地区目前仍然没有一个成熟的原油期货市场，这也使亚洲原油进口国仍然面临原油贸易的风险敞口。

目前，中国进口原油约50%来自中东，中东原油主要是中质含硫原油。随着中国在国际原油市场中(尤其是中质含硫原油市场中)份额的不断增加，中国应该建立一个有别于WTI和布伦特的反映本地区原油供求关系的地区市场。