期货行情·媒体观点

投资者适当性管理是投资者保护的一项基础制度，它是投资者进入资本市场的第一道防线，既是安全门，也是防火墙，是资本市场健康稳定发展的基础。中国证监会于2016年12月颁布的《证券期货投资者适当性管理办法》(下称《办法》)是我国加强资本市场建设、强化投资者保护的一项重要举措。该办法出台后，中国期货业协会(下称协会)多次组织行业专家、高校学者会员单位，研究探讨如何落实《办法》精神，完善期货市场适当性管理自律制度，并在广泛调研、公开征求意见和反复修改的基础上，最终形成了《期货经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》(下称《指引》)。《指引》统一了期货行业适当性管理的底线标准，明确了期货经营机构的适当性义务，将进一步促进期货行业适当性管理水平和服务质量的提升。

一、做好制度设计，多维度保护投资者合法权益

协会在制定《指引》的过程中，充分考虑期货市场的现实状况，组建了《指引》拟定专家顾问团及专项工作组，在全市场征集了60余份适当性匹配方案，开展了适当性管理场景模拟和实战演练，结合国内外金融行业适当性制度实施经验，以及期货市场的金融产品和服务的特征，着力于解决之前期货投资者适当性制度较为零散、相互独立且覆盖面不广的问题，统一了适当性管理的底线要求。

一是设计了清晰的分类及风险评估机制。《指引》将期货行业产品或服务的风险等级原则上划分为五级制定了较为明晰的期货产品和服务风险等级名录，明确期货经营机构可根据自身特点具体划分产品或者服务风险等级的产品分级，最终形成符合监管要求、市场需求及期货经营机构自身特点的科学的风险评估体系。

二是制定了合理的适当性匹配原则。《办法》和《指引》明确了期货市场产品和服务的分级底线要求和职责分工，要求期货经营机构严格执行“适当的产品销售给适当的投资者”原则，对不符合适当性匹配要求的投资者，期货经营机构不得主动进行推介、诱导，并充分进行风险揭示、告知投资者审慎考虑，风险承受能力为最低类别的投资者不可主动选择产品和服务。

三是强调了充分的风险提示和留痕机制。《指引》全面落实了《办法》对于普通投资者的特别保护，并对此明确了具体的操作指引，便于期货经营机构建立和完善内部适当性管理机制。充分的风险告知、警示、完善的留痕机制以及回访、信息披露、档案管理、监督间责等机制的有效结合，有利于期货经营机构充分履行适当性义务，保障普通投资者的合法权益，减少期货经营机构与普通投资者的金融服务纠纷，促进期货市场的和谐健康发展。

二、开展制度宣传解读，全面推广适当性

管理理念制度的落实重点在于执行，执行的效果在于对制度的理解，因此，全面开展对适当性制度的宣传解读是协会十分紧迫的重要工作。为加强行业对《办法》和《指引》的准确理解，针对行业关心的细节操作间题，协会配套发布了《协会相关负责人就〈期货经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)答记者问》：邀请近十位期货公司负责人就落实适当性制度进行解读和阐述，通过《中国证券报》、《期货目报》《金融时报》以及其他主流媒体进行广泛宣传和报道。同时，协会举办了全行业的适当性制度视频培训，就适当性制度定位和制度价值进行正面引导和详细解读，就行业关注问题进行回应，近400家经营机构2200余人参加了培训。协会还积极支持北京、浙江、陕西、青海、西安、安徽等多个地方协会举办针对辖区经营机构的培训班。

与此同时，协会通过热线、培训等渠道及时收集各方意见和反馈，通过地方协会收集适当性制度实施情况，对当前存在的间题进行梳理和总结，通过自建的舆情监测平台及时了解市场各方对适当性的舆情反应，并及时向期货监管部汇报。基于国家级投教基地平台，协会开展了期货经营机构适当性制度自律检查，并进行适当性制度实施情况的阶段性总结，为该项制度的全面贯彻落实做好基础性的宣传推广。

三、加强适当性义务，提升期货经营机构专业性

适当性管理不是为了限制投资者的交易权，它是解决“不能卖的问题”，不是“不能买的问题”。适当性制度对经营机构在一定程度上会加强义务，管理上会造成成本提高，由于要执行“双录”，时间上、设备上会有定的复杂性，但在增加管理成本的同时，能够提升经营机构管理能力。

一方面，《指引》从制度上和具体操作上要求期货经营机构更多的人才储备、更强的服务能力、更全面的技术系统搭建、更完善的评级动态跟踪体系建设，从长远来看，更加有利于期货经营机构走向专业化。针对投资者风险结构形成的大数据，期货经营机构可以有效利用，进行业务层面的设计，设计不同风险的投资产品，能够精准定位匹配的客户群。

另一方面，从金融发展的角度来看，《指引》借鉴了其他金融领域现行投资者适当性制度，与证券、基金同步制定且沟通紧密，基本上建立起一种对称的衔接体系，越来越贴近大金融制度，有利于各金融体系的融合。

例如期货资管的分类评级对接了基金业的分类评级方法，期货资管与基金资管就变得更加容易融合互通。总体而言，期货投资者适当性制度的推出，更加有利于期货行业的规范化、专业化发展，是经营机构承担金融服务责任的必然要求，是对投资负责、对资本市场负责的体现。