期货行情·媒体观点

1、标的资产价格与执行价格的关系对期权价格的影响

1)标的资产价格与执行价格对内涵价值的影响

执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。期权的价格虽然由内涵价值和时间价值组成，但由期权定价理论可以推得，内涵价值对期权价格高低起决定作用。对于实值期权，内涵价值越高，期权的价格也越高。

2)标的资产价格与执行价格对时间价值的影响

执行价格与标的资产价格的相对差额也决定时间价值的大小。一般来说，执行价格与标的资产价格的相对差额越大，则时间价值就越小；反之，相对差额越小，则时间价值就越大。

(1)当期权处于深度实值或深度虚值状态时，其时间价值将趋于0。特别是处于深度实值状态的欧式看涨和看跌期权，时间价值还可能小于0。

(2)当期权正好处于平值状态时，其时间价值却达到最大。

2、标的资产价格波动率对期权价格的影响

标的资产价格波动率是指标的资产价格的波动程度，它是期权定价模型中的重要变量。标的资产价格的波动率越高，期权的价格应该越高。高或下跌很深的机会将会随之增加，标的资产价格涨至损益平衡点之上或跌至损益平衡点之下的可能性和幅度也就越大，买方获取较高收益的可能性也会增加，而损失却不会随之增加，但期权卖方的市场风险却会随之大幅增加。所以，标的资产价格的波动率越高，期权的价格也应该越高。

3、期权合约的有效期对期权价格的影响

在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，美式期权的价值越高；随着有效期的增加，欧式期权的价值并不必然增加；剩余期限相同的美式期权的价值不应该低于欧式期权的价值。随着有效期的增加，欧式期权的价值并不必然增加。

4、无风险利率对期权价格的影响

1)对期权时间价值的影响

当利率提高时，期权买方收到的未来现金流的现值将减少，从而使期权的时间价值降低；反之，当利率下降时，期权的时间价值会增加。但是，利率水平对期权时间价值的整体影响是十分有限的。

2)考虑经济环境情况下对标的资产市场价格的影响

(1)如果在经济过热时期，政府提高利率以抑制经济的过热增长，将导致股票价格下跌，股票看涨期权的内涵价值降低，股票看跌期权的内涵价值提高，此种情况下，看涨期权的价值有可能降低，而看跌期权的价值可能会提高。

(2)如果在经济正常增长时期，当利率增加时，股票的预期增长率也倾向于增加，此种情况下得出的结论与前述结论可能相反。

5、标的资产支付收益对期权价格的影响

标的资产支付收益对期权价格的影响，主要是股票股息对股票期权的影响。

1)股票分红不调整期权执行价格

根据对期权价格上下限的研究，标的资产支付收益对看涨期权价格的影响是负向的对看跌期权价格的影响则是正向的。

2)股票分红调整期权执行价格

分红后调整行权价，即对行权价做相应调整，再进行分析。