期货行情·媒体观点

现货价格与期货价格变动不同步、变动幅度不一致等都会引起基差的不断变化。当现货价格的增长大于期货价格的增长时，基差也随之增加，称为基差扩大或基差变强；当期货价格的增长大于现货价格的增长时，基差也随之减少，称为基差减少或基差变弱。基差扩大分为三种情况：基差负值缩小、基差由负变正、基差正值增大。基差缩小也存在三种情况：基差正值缩小、基差由正变负、基差负值增大。

在套期保值的过程中，由于基差的变化，保值者有可能由于亏损而要追加保证金，也有可能在账户上有大量盈利。保值的结果与基差的变化是有很大关系的。为了讨论基差变化对套期保值的影响程度，我们不妨假定如表3-4所示的套期保值情形。

我们假定在t1时刻建立期货头寸，并在t2时刻平仓。即保值者在时间t1时入市开仓建立第一个期货部位，此时现货价、期货价分别为S1、F1；保值者在t2时平仓，此时现货价、期货价分别为S2、F2。t1、t2时刻的基差分别为b1、b2。根据基差的定义得：b=S1-F1，b2=S2-F2

情形一：套期保值者将在t2时刻出售商品，计划进行期货空头套期保值，于是在t1时刻建立期货的空头头寸。t2时刻，商品的出售价格为S2，期货头寸的盈利为F1-F2(正值为盈利，负值为亏损)。则空头套期保值的避险程度为：

F1-F2+S2-S1=(S2-F2)-(S1-F1)=b2               (3.1)

若b2-b1=0，则为持平保值；若b2-b1>0，则为有盈保值；若b2-b1<0，则为减亏保值。

情形二：套期保值者将在2时刻购买商品，计划进行期货多头套期保值，于是在t1时刻建立期货的多头头寸。t2时刻，商品的购买价格为S2，期货头寸的盈利为F2-F1。则多头套期保值的避险程度为：

F2-F1+S1-S2=(S1-F1)-(S2-F2)=b1-b2           (3.2)

b1-b2=0，则为持平保值；若b1-b2>0，则为有盈保值；若b1-b2<0，则为减亏保值。

在各种基差变动的情况下，套期保值者分别进行多头保值和空头保值，其保值结果分析见表3-5。 

由此，我们可以得出结论：套期保值的避险程度=买入基差一卖出基差，其中买入基差是指买入期货时的基差，卖出基差是指卖出期货时的基差。在现货与期货数量相等的情况下，基差变强时对卖出套期保值有利；基差变弱时对买入套期保值有利.