一是双方期货合约标的都是中质含硫原油,更代表亚洲市场状况及市场定价。苏伊士运河以东的市场,需要用自己的原油(中质含硫)来反映供需基本面,中国进口原油的主要品种就是中质含硫原油,而阿曼原油也是中质含硫原油。WTI和布伦特原油期货虽然已经成为全球轻质低硫原油的基准价格,但脱离了亚洲市场状况,现货的流动实际上与亚洲关联并不大。
二是双方有共同的客户基础。中国是最大的原油需求方,中东是最大的原油供应方,这是两个可完美跨市场套利的市场,双方是相互依存的。数据显示,2017年中国国内原油表观消费量为6.10亿吨,其中油进口量为4.2亿吨,对外依存度达到68.9%,逼近70%。而DME是目前亚洲唯一家实施现货交割的原油期货交易所,上市的阿曼原油期货是中东原油出口到亚洲的价格风向标,日均成交量稳定在1300万~1600万,已经具各良好的市场基础。DME在2014年12月的原油,有84%都输往中国。在以人民币计价的上海原油期货与以美元计价的DME原油期货间存在着套利的机会,中国需求的波动将直接影响DME的原油期货价格,这是一个双赢的机会。
跨市套利分为正向套利和反向套利两种。如果原油交易方向和套利方向一,则称为正向套利;反之,则是反向套利。比如,国内能化企业需要从中东地区进口原油,在期货市场上做多DME原油做空上海原油,称为正向套利,此套利行为可以通过实物交割或者对冲平仓来了结。如果反过来,做多上海原油做空DME原油,则是反向套利。一般来说,正向套利的风险较小,而反向套利具有一定风险性,可能蒙受现货与期货的双重损失。关于交易成本,由于牵涉两个市场,除了两个市场期货交易的手续费之外,还要注意汇率波动的干扰。另外,贸易配额、远洋运输费用、关税等也需要被考虑到交割环节的成本中去。
虽然跨市套利是一种较稳健的保值和投资方式,但依旧存在一定的风险,比如时间敞口风险。由于内外盘交易时间存在一定差异,很难实现同时下单操作,不可避免地存在时间敞口问题,加大了跨市套利的操作风险。